Что такое фьючерсы и как торговать ими на бирже

История

Первая фьючерсная биржа появилась в Осаке – древней столице Японии, еще в средние века, на ней торговали будущим урожаем риса. Однако, современная фьючерсная торговля зародилась в Чикаго в середине девятнадцатого века. В 1840-х годах Чикаго стал коммерческим центром Среднего Запада. Этому способствовали удобное географическое положение, а также налаженная инфраструктура (железная дорога и телеграф). Примерно в это же время изобретатель Сайрус Маккормик, закончив проект своего отца, представил молотилку для обработки зерна, благодаря которой производительность фермерских хозяйств увеличилась.

Фермеры со Среднего Запада приезжали в Чикаго, чтобы продать свое зерно дилерам, при этом тогда толком не существовало устоявшихся процедур оценки товара или определения его точного веса. Очень часто все это оставалось на усмотрение дилера. Кроме того, фермеры, привезшие товар (зерно или скот), могли обнаружить, что таких как они в Чикаго уже и так слишком много, и предложение намного превышает спрос, что сказывалось на цене товара. Покупатели, в свою очередь, сталкивались с проблемой транспортировки зерна, особенно в зимнее время.
Из-за таких трудных условий фермеры и торговцы стали заключать контракты с отложенной поставкой товары. Схема могла быть следующей: фермер продает купцу зерно в конце осени или ранней зимой, которое тот должен хранить до тех пор, пока не станет возможна его транспортировка, например, по реке. При этом никто не отменял риск падения цены за зиму. Чтобы защититься себя от этого, торговцы, купившие зерно, отправлялись в Чикаго и заключали там контракты с переработчиками на поставку зерна уже весной. Таким образом они гарантировали себе и покупателей, и приемлемую цену за зерно.
В 1848 году была создана первая из чикагских товарных бирж, которая получила название «Торговая палата Чикаго» (Board of Trade of the City of Chicago — CBOT). А 13 марта 1851 года на этой биржевой площадке был заключен и первый фьючерсный контракт на 3 тысячи бушелей (примерно 75 тонн) кукурузы с поставкой в июне по цене за 1 бушель, которая была ниже цены в этот день на один цент.

Фьючерсные контракты постепенно получили большое распространение из-за выгод, связанных с их использованием. Покупатель фьючерсного контракта, мог передумать покупать по нему зерно и перепродать это право заинтересованному лицу. Или же фермер, который по какой-либо причине не мог или не хотел в положенный срок поставить оговоренное количество зерна, мог продать это обязательство (за поставку ведь полагались деньги) другому фермеру. В случае плохой погоды, покупатели фьючерсных контрактов оказывались в большом выигрыше, поскольку имели право купить зерно по значительно меньшей цене, чем оно стоило после неурожая. Однако, если, наоборот, наблюдалось перепроизводство и цена падала, то фьючерсный контракт мог оказаться уже не таким выгодным делом.
Довольно быстро фьючерсами заинтересовались и спекулянты, которым на самом деле не нужно было никакое зерно. Такие игроки преследовали лишь одну цель — купить дешевле и продать дороже.
Изначально на бирже торговали только зерновыми культурами (кукурузой, пшеницей, овсом и т.п.), но позже появились фьючерсы на активы, не относящиеся к этой области — в 1960 г. на конкурирующей с CBOT Чикагской товарной бирже (CME) начались торги фьючерсами на живой скот и мороженую свинину. В 1982 году на CBOT были введены полностью электронные фьючерсные контракты на золото и серебро. Затем в 1982 году появился фьючерс на самый известный американский биржевой индекс — S&P 500. В 1999 году CME впервые ввела погодные фьючерсы. Несмотря на некоторую необычность этого инструмента, они очень важны для экономики США, поскольку позволяют уменьшить ценовые риски в сельском хозяйстве и энергетике страны.

Понятие

Фьючерсный контракт или кратко фьючерс означает договор, по которому одна сторона обязуется купить, а другая сторона продать какой-то актив в будущем по заранее оговоренной цене. Такой актив называют базовым.

Посредником и гарантом того, что сделка будет проведена без нарушения договоренностей, является биржа. Она берет с продавца и покупателя гарантийное обеспечение – это залог в виде доли от стоимости контракта, который после завершения сделки возвращается участникам.

Различают следующие виды фьючерсов:

• на акции и облигации;
• на металлы (медь, золото, палладий и пр.);
• на энергоносители (нефть, газ, бензин и пр.);
• на с/х товары (мясо, зерно, какао, хлопок, сахар и пр.);
• на биржевые индексы;
• на валюту.

Есть даже фьючерсы на волатильность рынка, процентные ставки Центробанка, уровень инфляции.

Суть фьючерсной сделки: покупатель предполагает, что цена на базовый актив в ближайшем будущем вырастет и он сможет заработать, потому что заключил договор с продавцом по текущей цене. Продавец тоже стремится получить прибыль, но он предполагает, что цена снизится, а он поставит актив по более дорогой. В этом случае одна из сторон останется в выигрыше, другая – в проигрыше. Но если цена на актив не изменится, то и участники сделки ничего не заработают и ничего не потеряют.

Фьючерс следует отличать еще от одного инструмента срочного рынка – опциона. Последний представляет собой договор, в котором фиксируется право покупателя купить, а у продавца – обязанность продать базовый актив. У фьючерса возникает обязанность у всех сторон сделки.

Срочные контракты относятся к рискованному инвестированию. Ни одна сторона не может со 100-процентной вероятностью предугадать, куда пойдет рынок и как поведет себя базовый актив. Можно хорошо заработать, если прогноз окажется верным, а можно потерпеть серьезные убытки, если все пошло не по плану.

Консервативному инвестору, который формирует портфель на долгосрок, вообще не стоит заниматься торговлей на срочном рынке. Либо делать это на небольшую часть капитала, чтобы почувствовать себя настоящим трейдером и словить биржевой адреналин.

Участниками фьючерсных сделок могут быть как инвесторы-спекулянты, которые хотят заработать на изменении цены актива, так и производители/поставщики реальных товаров. Именно последние были родоначальниками срочных контрактов. Например, сегодня договаривались о цене на сырье, которое планировали приобрести в будущем. Так удавалось обезопасить себя от дефицита, роста или падения рыночных цен.

В современном мире

Фьючерсы (от англ. futures) – это обязательство купить или продать определенный актив (его называют базисным) по определенной цене в определенную дату в будущем. При этом каждый фьючерсный контракт характеризуется количеством базисного актива (напр. штук акций), датой исполнения контракта (датой экспирации) и, собственно, ценой (цена страйк), по которой покупатель соглашается купить базисный актив, а владелец продать.
Таким образом, продавец обязуется продать определенное количество базисного актива в будущем по определенной цене, а покупатель, по наступлению этого времени, купить его по оговоренной цене. Гарантом сделки выступает биржа, которая берет с обоих участников сделки страховые депозиты.

Базовым активом могут быть:

• Определенное количество акций (фьючерсы на акции);
• Фондовые индексы (индексный фьючерс);
• Валюта (валютный фьючерс);
• Товары, торгующиеся на биржах, например, нефть (товарный фьючерс).
• Процентные ставки (процентный фьючерс).

Все фьючерсные контракты торгуются на специальных торговых площадках – срочных секциях фондовых товарных или валютных бирж. В России, к примеру, на Московской бирже есть срочный рынок, где торгуются фьючерсы и опционы.

График фьючерса на индекс РТС-3.14 из терминала SmartX

Перед тем, как тот или иной фьючерсный контракт будет запущен в обращение, биржа определяет условия торговли им, которые называются «спецификация». В этом документе содержится информация о базовом активе, количество единиц этого актива, дата экспирации (исполнения) фьючерса, стоимость минимального шага цены и т.д. Пример такой спецификации — описание фьючерса на Индекс РТС.
Фьючерсы бывают двух типов — расчетные и поставочные. В случае последних разрешается физическая поставка базисного актива — например, нефти или валюты. Бывает, что такая поставка не подразумевается и фьючерс является расчетным. Тогда в момент его экспирации стороны сделки получаются разницу между ценой заключения контракта и расчетной ценой в день экспирации, умноженную на количество имеющихся контрактов. Фьючерсы на индексы относятся как раз к расчетным, поскольку их поставить невозможно.
При торговле фьючерсными контрактами ежедневно происходит пересчет стоимости позиции по отношению к предыдущему дню со списанием/зачислением денег на счет инвестора. То есть, разница между ценой покупки или продажи фьючерса и расчетной ценой его экспирации ежедневно поступает на счет торговца — это понятие вариационной маржи.
Фьючерсы имеют срок действия, который кодируется в их названии. Например, в случае индекса РТС, название формируется так: RTS — <месяц исполнения=»»>.<год исполнения=»»> (например, фьючерс RTS-6.14 исполнится в июне 2014 года).

Виды

Различают два вида фьючерсных контрактов:

1. Поставочный – происходит реальная поставка товара. Например, пшеницы, железа, золота или акции Газпрома. Когда подойдет срок экспирации (окончания действия контракта) владельцу фьючерса нужно будет заплатить разницу между гарантийным обязательством и начальной стоимости фьючи, и получить актив.
2. Расчетный – этот инструмент покупается не для получения актива, а для заработка на разнице между нынешней ценой и будущей, определенной на день закрытия контракта.

Базовым активом в поставочных фьючерсах обычно значатся реальные товары – металлы, продукты питания (мясо, злаки), нефть, текстиль, промсырье и т.д. Обычно такие фьючи покупают предприятия, а не частные трейдеры – по схеме, описанной выше. Этот тип фьючерсных соглашений обращается на крупнейших сырьевых биржах – лондонской бирже металлов LME, нью-йоркской товарной бирже NYMEX, токийской товарной бирже, бомбейской хлопковой бирже и т.д.

 В России основные торги товарами проводятся на Санкт-Петербургской товарно-сырьевой бирже.

Санкт-Петербургская товарная биржа

Фьючерсы расчетного типа торгуются на секции FORTS Московской биржи . Именно там определяются цены будущих поставок.

Любые фьючерсы на акции являются поставочными. В момент экспирации (закрытия) у его обладателя появится право на выкуп ценных бумаг по первоначальной цене. Некоторые инвесторы таким образом фиксируют цены, если предполагают, что стоимость акции возрастет, и в результате через какое-то время покупают актив дешевле.

Польза

У вас может возникнуть резонный вопрос: зачем мучиться с какими-то непонятными фьючерсами, если можно так же спекулировать и самими акциями: думаешь, что акции «Лукойла» будут расти, — покупаешь сейчас и продаешь потом, когда вырастут. Но по сравнению со спекуляцией на акциях у фьючерсов есть свои преимущества.

Бесплатное кредитное плечо. Кредитное плечо позволяет совершать сделки на большую сумму, чем у вас реально есть на счете. Но в случае акций этот эффект достигается за счет того, что брокер реально предоставляет вам кредит под проценты — за это нужно платить. Во фьючерсах как такового кредитного плеча нет: на момент заключения сделки вы просто не должны платить всю стоимость актива — достаточно только гарантийного обеспечения, около 10% от сделки.

Нет ограничений по короткой продаже. Короткая продажа — возможность продать то, чего у вас нет. С акциями это работает так: вы берете «взаймы» у брокера определенные акции, чтобы продать их и получить прибыль. Брокеру вы потом должны будете вернуть эти же акции. Если вы одолжили у брокера акции, продали их, а потом они подешевели — вы в плюсе: чтобы вернуть брокеру акции, вы купите их по меньшей цене. За такое «одалживание» акций брокеры тоже берут процент.

С фьючерсами по-другому: они не существуют в материальном мире — это просто договоренности. Поэтому покупка или продажа фьючерса просто показывает вашу позицию, одалживать ценные бумаги ни у кого не нужно.

Сделки дешевле. При сделках с акциями действуют разные тарифы, но в большинстве случаев нужно платить депозитарию за хранение бумаг. В случае с фьючерсами на руку играет то, что это не ценные бумаги, которые нужно хранить в специальном хранилище, — за такую договоренность депозитарий не берет плату.

Плюсы и минусы

Плюсы:

• Повсеместная распространенность. «Ф» торгуются на финансовых биржах по всему миру. Набравшись опыта в работе с этим инструментом, вы получаете доступ к ведущим мировым рынкам.
• Высокая доходность. Правильно прогнозируя движение котировок на месяцы вперед можно получить доходы, серьезно превосходящие заработок тех, кто торгует на срочном рынке или инвестирует в другие активы.
• Низкая комиссия за сделку.
• Возможность инвестировать лишь небольшую часть своего бюджета. При заключении сделки от вас потребуется уплатить лишь некоторое гарантийное обеспечение. Обычно оно составляет не более 10% суммы контракта. Таким образом, нет необходимости вкладывать все деньги до момента исполнения сделки.

Минусы:

• Рискованность. Как и любой финансовый инструмент, фьючерсные контракты не могут дать гарантии, что при их использовании вы обязательно получите прибыль. Все полностью зависит от вашего умения прогнозировать ситуацию.
• Также нельзя забывать о высоком кредитном плече — это некий займ, который биржа предоставляет вам в ходе торгов. Суля достаточно высокие дивиденды в случае удачного исхода сделки, оно также быстро обнуляет средства на вашем счете в случае если доходность по фьючерсу приобрела отрицательное значение.

Фьючерс на сегодняшний день является одним из основных инструментов игры на фондовой бирже. Ежедневно в мире заключаются сотни тысяч фьючерсных контрактов, такая востребованность служит подтверждением высокой эффективности его использования.

Кто выпускает

Здесь возникает следующий вопрос: кто же является эмитентом, то есть выпускает фьючерсы в оборот?

С акциями все предельно просто, ведь их выпускает само предприятие, которому они изначально принадлежали. На первичном размещении их выкупают инвесторы, а затем они начинают обращение на вторичном рынке, то есть на  бирже.

Далее, фьючерс это, по сути, контракт, который заключают две стороны сделки: покупатель и продавец. Через определенный период времени  первый обязуется купить у второго определенное количество базового продукта, будь то акции или сырье.

Таким образом, трейдеры сами и являются эмитентами фьючерсов, просто биржа стандартизирует заключаемый ими контракт и жестко следит за исполнением обязанностей. 

Технические моменты

Первый шаг, который нужно сделать, — это выбор брокера (компании-посредника, дающего доступ на фьючерсный рынок). У каждого трейдера могут быть свои критерии выбора в зависимости от величины капитала, количества свободного времени и других факторов. Важно внимательно изучить условия договора и узнать больше о репутации компании. На официальном сайте ММВБ имеется список всех аккредитованных брокеров.

Для совершения сделок потребуется программное обеспечение. Большинство использует торговые терминалы QUIK и MetaTrader. Их нужно скачать и правильно настроить. Некоторые брокеры предоставляют клиентам собственные торговые платформы.

Важно выбрать подходящий инструмент и торговую стратегию. Ее можно разработать самостоятельно или воспользоваться наработками опытных трейдеров. Для торговли используют технический анализ (индикаторы, свойства графиков цены) и фундаментальный (отслеживание новостей, глобальные события в политике и экономике).

Если нет опыта биржевой торговли, можно потренироваться на демонстрационном счете. Здесь создаются условия, близкие к действительным. Демосчет может быть полезен не только «чайникам», но и опытным трейдерам для тестирования новой стратегии.

Для грамотной торговли нужно учитывать характеристики финансовых инструментов:

1. Волатильность — размах колебания цены. Спекулянты предпочитают торговать активами с высокой волатильностью, поскольку на них можно получить большую прибыль за короткий срок. С другой стороны, такая торговля связана с высокими рисками, поэтому часть трейдеров предпочитает более спокойную торговлю.
2. Ликвидность — уровень спроса на тот или иной вид фьючерса. Оценить этот показатель можно по числу заявок на покупку и продажу на разных уровнях цены. Высоколиквидные инструменты позволят быстро совершать сделки в любое время торговой сессии.
3. Диверсификация — способ защитить свой капитал от возможных убытков. Для этого составляется свой инвестиционный портфель, куда включаются несколько инструментов одновременно. Потери на торговле одним могут быть перекрыты доходами от другого.

Совершая сделку, допустимо рисковать небольшой частью своих денег. Для уменьшения возможных потерь устанавливаются ограничения по цене.

Торговля

Обращение фьючерсов происходит на таких биржах, как СВОЕ (Чикаго, США) и FORTS (Россия).

Торговля обладает массой преимуществ, среди которых:

• ликвидность рынка фьючерсных контрактов за счет большого спроса на них;
• диверсификация портфеля активов благодаря доступу ко многим торговым инструментам;
• стоимость контракта гораздо ниже цены на базовый актив.

Гарантийное обеспечение является своеобразным залогом, взимаемым биржей. Его размеры могут находиться в рамах 2-10% от цены на базовый актив. Обязательства по гарантии — это не фиксированный показатель.

Они изменяются даже после покупки контракта. За этим значением необходимо следить. Если капитала не хватает, то брокер закрывает позиции при нехватке денег на счете трейдера.

Фьючерсы vs акции

Начинающие трейдеры часто считают, что покупка фьючерса на акцию и покупка самой акции — одно и то же. На самом деле есть существенная разница.

Фьючерсная торговля получила широкое распространение благодаря тому, что она снимает некоторые ограничения на биржевую торговлю, например, ограничения по короткой продаже. Для развития рынка были необходимы контракты, которые позволяют торговать не самими товарами, а правами на них.

Отличия срочного рынка от фондового

Если с основными принципами обращения ценных бумаг любой трейдер знакомится перед тем, как начать торговать, то фьючерсы и опционы не столь понятны, а работа с ними менее предсказуема. Многие пытаются освоить и фондовый, и срочный рынок – отличия их особенно не смущают. Что вполне обоснованно, при наличии определенного опыта:

• Торговля ценными бумагами, по идее, должна считаться менее рискованной. Предполагает заработок на изменении котировки акций, получении дохода от дивидендов и по облигационным купонам.
• Срочный рынок чаще используется для спекулятивных сделок. Относительно небольшой риск – требуемое гарантийное обеспечение. Прибыль выше.
• При торговле фьючерсами и опционами порог входа более приемлемый для начинающего трейдера. Комиссия за торговые операции в данном случае – меньше, чем при сделках с ценными бумагами.
• Имеется возможность даже страховать риски. Если к истечению срока контракта стоимость актива значительно подрастет, потери на курсовой разнице удастся избежать.
• Покупка акций сопровождается сменой их владельца до момента их перепродажи. А операции с дериватами – это фиксация стоимости актива на срок до нескольких месяцев.
• Торговый день на срочном рынке более долгий. Это позволяет трейдеру продуманно отреагировать на произошедшие колебания курса ценных бумаг.

Финансовые инструменты

Производный финансовый инструмент – это договор, который предусматривает наличие некоторых требуемых обязанностей:

• Долг сторон или стороны соглашения периодически или одноразового уплачивать финансовые средства; создание новых обговоренных условий. При этом соглашение может иметь долг субъектов представить важные материалы и заключить контракт, являющийся производным финансовым средством.

• Долг субъектов на соглашениях, установленных при начале контракта, по выставлению необходимости приобрести или продать что-то ценное и материальной, которое обличает производный финансовый инструмент;

• Долг субъекта передать что-то ценное и материальное в личное имущество другому субъекту не раньше 3 дня после подписания сделки, долг другого субъекта принять и внести плату это и обозначить то, что данный контракт получается производным финансовым инструментом.

У финансовых инструментов такого типа сделок имеются особенности:

1. Спешностью, то есть осуществление обещания совершится, но в назначенный момент в будущем;
2. Производностью, так как в основании производного инструмента располагается довольно ценная основа в виде актива, и стоимость производного инструмента устанавливается на основании стоимости базового актива;
3. Нацеленностью на сведение до минимума финансовых и политических опасений субъектов сделки.

Данные финансовые инструменты в экономике используют для многообразных целей. Например, для правления активами, страхования рисков, финансового сотрудничества.

Финансовые инструменты делятся на два вида: обращающиеся, не обращающиеся средства.

Обращающийся вид имеют свой список условий:

• Принцип их начала и осуществления определяется устроителем продажи, обладающим правом в соответствии с законом РФ или чужестранных держав;

• Уведомление об их стоимости выпускается в СМИ или оповещается установителем продажи.

К данному виду относятся фьючерсная и форвардная (биржевого характера) сделки.

К не обращающемуся виду причисляется абсолютно любая сделка, которая соответствует законным положениям.

Финансовые инструменты активно используется так же в сфере налогообложения, и контролируются уже Налоговым Кодексом Российской Федерации.

Выводы

Торговля фьючерсами — популярный вид операций на бирже. Да, он достаточно сильно отличается от классических инвестиций, когда мы вкладываем деньги в ценные бумаги реальных компаний. Фьючерсы — это не про долгосрочное инвестирование, а про краткосрочные спекуляции.